トルコ・ショックは欧州危機を誘発する？

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トルコ・ショックは欧州危機を誘発する？

2018/08/16

【2018/08/14 産経ニュース】「トルコショック」に欧州も警戒　最悪のシナリオは金融システム不安

欧州がトルコの通貨リラの急落の余波を警戒している。輸出などに影響が出かねないだけでなく、南欧の銀行は巨額のトルコ向け債権も抱えるためだ。欧州は米国との貿易摩擦激化を当面免れたものの、新たな懸案材料になる可能性も否めない。

　世界金融市場に影響を与えているトルコ･ショック。トルコのいくつかの経済指標をみていれば、トルコ･ショックはいつ起きても不思議ではなかった。トルコ・ショックはアジア通貨危機の再来のようなもの。今後、欧州・EUを政治・経済・金融面で追い詰めていく可能性がある。

[金のメルマガ No.6]深刻な通貨危機はゴールド保有者を富豪にするの記事(一部)です。

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トルコ･ショックはいつ起きてもおかしくなかった

　先週から、トルコショックが市場を騒がせていますね。

　8月10日にトルコ・リラが対米ドルで一時前日比約2割も急落し、13日に過去最安となる1ドル6.88リラ程度まで下がりました。

　またトルコショックは世界の金融市場にも影響が波及しました。

　トルコによる米国人拘束問題を巡って米・トルコ関係が急速に悪化し、トランプ大統領が8月10日に、トルコに対する鉄鋼・アルミニウム関税を2倍(25%→50%)に引き上げたことが、トルコショックの引き金と言われています。

　しかし、トランプによる関税引き上げはあくまで引き金となっただけでありトルコショックの本質的な原因ではありません。

　トルコショックの本質は、次の2つです。

トルコの慢性的な経常赤字体質(フロー)
トルコの外貨準備に対してトルコ企業が抱える巨額の対外債務(ストック)

[トルコショックの本質一つ目]
　トルコは欧米から調達した資金でこれまで経済発展してきたこと、およびエネルギー輸入国であることから、経常赤字を慢性的に抱える経済構造です。

　よってトルコは、短期的に外貨が必要になった場合にすぐに外貨不足になり、海外からの外貨供給に頼らざるを得ない構造的リスクを抱えていました。

　これが、トルコショックの本質の一つ目です。

[トルコショックの本質二つ目]
　しかし、現在のトルコはあまりにも対外債務が多く、海外から外貨供給を受けることが難しい状況にあるのです。

　トルコは今年5月時点で約1310億ドルの外貨準備を保有しています。

　しかし向こう１年間に短期債務の返済や経常赤字の穴埋めで必要とする外貨は2000億ドルあります。
【2018/08/10 日本経済新聞】対米強硬マネー流出　トルコ通貨急落、欧州株に波及

　トルコ国内で短期に必要な外貨は、外貨準備の1.5倍もあるのです。

　この比率は、20年ほど前のアジア通貨危機時のアジア諸国の外貨準備高に対する短期対外債務残高の比率に匹敵する水準です。

画像ソース: 三井住友アセットマネジメント

　実はトルコは前々から外貨準備に対する対外債務の割合が多く、いつアジア通貨危機の再来が起きてもおかしくない状況でした。
【参考: 2017/01/17 私のブログ】金融危機勃発懸念のあるトルコの経済･金融指標を調べてみた

　一時は同比率が多少改善に向かったこともあったのですが、Fedの金融引き締めなどの影響もあり、金利増＋ドル高リラ安で対外債務の十分な返済ができなかったようです。

　以上から、トルコショックはトルコ経済の構造上、いつ起きてもおかしくないものだったのです。

　対ドルのトルコ・リラ為替の長期推移を見てみるとおもしろいです。エルドアン氏がトルコ首相となってから、指数関数的にトルコ・リラが下落し続けてきたことがわかります。

　ある意味、市場は今回のトルコ・ショックを予期していたと見えなくもありません(笑)

画像ソース: Zero Hedge

　トルコは2012-13年にかけて金準備を500トン超まで増やし、その後も今年第1四半期までに過去最高の582トンに達し、ロシアや中国と並んで金準備を大きく増やした新興国として注目されてきました。

　しかし今年第2四半期には金準備が6割近くも減少し、236トンにまで落ち込んでしまいました。

画像ソース: Trading Economics

　これまでのようにトルコが金準備を増やすことは、しばらくないでしょう。

　国民からゴールドを没収するか、どこか別のところにゴールドを隠し持っているなら別ですが。

　トルコショックは、短期で収束されるような問題ではありません。「アジア通貨危機」の再来と思って下さい。

　欧米中銀の金融引き締め方向の動きも重なり、今後新興国中心に資金流出が再び加速し、世界金融の不安定化が継続することはおそらく避けられません。

トルコ・ショック→欧州危機へ？？

　しかし問題なのは新興国だけではありません。

　今回のトルコショックは「欧州危機」を引き起こす可能性が結構高いように思います。

　というのは、欧州の金融機関のなかに多額のトルコ向け債権を保有しているところがあるためです。

　スペインのBBVA、フランスのBNPパリバ、イタリアのウニクレディトといったトルコに進出している銀行は、いずれも総資産の15-20%をトルコ向け債権が占めているそうです。
【2018/08/10 Zero Hedge】Turkey Could Create A Larger Crisis Than Greece

　国別では、スペインとフランスの銀行が、世界の全銀行が保有するトルコ向け債権の過半数を保有しています。

画像ソース: Zero Hedge

　外貨が不足し、通貨リラ安の進展がますます進めば、トルコ企業による対外債務返済は困難となり、簡単に不良債権化してしまいます。

　誰かがトルコに外貨を供給しないかぎり、欧州金融危機が急速に近づいているとお考えください。

　しかし、トルコへの外貨供給は簡単には進まないでしょう。

　これまで通貨危機に陥った国々に対して、IMFを中心に外貨を融資提供してきました。

　しかしIMFの緊急支援を受けた国々の代償は大きく、緊縮財政、利上げ、欧米流の市場経済への構造転換などの国家再生プログラムの履行をIMFらから求められ、そうした国々のなかには強烈な経済不況、政情の大混乱、国営企業の外資への売却など痛い目に遭ってきたところもあります。(インドネシア、タイ、韓国、ギリシャなど)

　今回、IMFやEUがトルコに対し、外貨の緊急融資をする代わりに緊縮財政等の国家再生プログラムの履行を求めることはそう簡単ではありません。

　何故なら、トルコは少なくとも350万人のシリア難民を抱えるからです。

　「少なくとも」というのは、トルコで登録されたシリア難民が350万人であり、非登録の難民を含めると人数がさらに多いことが考えられるためです。

　現在、トルコだけではシリア難民保護のためのお金が足りず、EUも毎年30億ユーロの財政支援をして、なんとかシリア難民保護が継続している状況です。
【欧州委員会】THE EU FACILITY FOR REFUGEES IN TURKEY

　トルコとEUの関係がこじれれば、エルドアン大統領は最低でも350万人いるシリア難民を欧州に流すという「切り札」を発動しかねません。

　欧州の世論は現在、移民・難民流入抑制方向に傾いています。

　イタリアでは反移民政党による連立政権が6月に発足しました。

　ドイツでも、これまで移民流入に積極的だったメルケル首相が、政権分裂回避のために難民らの流入抑制策に合意せざるを得ない状況に陥りました。
【2018/07/03 日本経済新聞】内向き欧州、ドイツまで　移民制限で政権分裂回避

　このような状況下でトルコが350万人のシリア難民を欧州に流したら、欧州各国の反移民・難民の世論を刺激し、政情がドロ沼化してしまいます。

　また欧州政治リスクに嫌気を指した投資家が欧州から資金を引き上げ、欧州金融危機に発展する可能性もあります。

　IMF支援に断固反対であり、金融緩和を継続して緊縮財政をするつもりがないことを行動でも示しているエルドアン大統領。

　それこそ、早急にエルドアン大統領を暗殺し、IMF支援に前向きな傀儡政権をトルコに樹立するといった「ショック・ドクトリン」でも起こさないかぎり、いまのトルコがIMFの要求に応じる可能性はほとんど考えられないのです。

　IMFやEUは、トルコにかなり譲歩しないといけない厳しい立場にあるものと思われます。

　IMFやEUがトルコに対してどのような態度を取るのか、非常に注目です。

　IMFやEUがトルコへの対応を誤れば、トルコ･ショックは欧州金融危機へと発展する可能性が大きく高まるでしょう。

深刻な通貨危機はゴールド保有者を富豪にする

　(省略)

　トルコは現在まで、エルドアン大統領が国民の支持を集めるために年金や補助金のバラマキ政策を行っており、紙幣をジャブジャブ刷って対応しています。

　トルコは今後、高インフレ、ハイパーインフレに突入する恐れがあります。

　今後、トルコリラ建て金価格は要チェックですね。

　最後に、トルコリラ建て金価格のチャートをお見せして終了です。

　トルコ･ショックは、トルコの金保有者にとっては富豪に近づけてくれる恵みでしかないのです。

私が利用しているブリオンボールト。資産防衛に有効とされる海外のゴールドをネットで簡単に購入できます。仮に日本でも将来、財政破綻等を起因にトルコのような通貨危機が起これば、トルコと同じように円建て金価格が急騰することになります。

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